若宇检具创业板上市隐患多 负债率明显高于同行业

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发布时间:2018-03-06 01:53

  (天天证券网转载于微信公众号天股汇)

  汽车零部件的检查,尤其是整车尺寸精度的工具,其检具产品一直被视为汽车质量的保护神。伴随消费市场对汽车产品要求的不断提高,国内汽车检具行业也逐渐成为热门。

  由于检具行业的不断发展,进军资本市场已成为行业企业的目标。其主要从事汽车检具及智能焊装装备的研发、设计、生产和销售的若宇检具股的份有限公司(下称:若宇检具)也开始向资本市场发起了冲击。

  根据若宇检具招股说明书显示,此次公司赴创业板IPO,保荐机构为安信证券,发行不超过3700万股,发行数量占公司发行后总股本的比例不低于25%。

  具体来看,本次若宇检具预计募集2.38亿元用于专用型定制检具改扩建项目、智能化焊装装备系统升级扩建项目、研发中心项目、补充流动资金等。

  从净利润来看,2014年至2016年期间,若宇检具实现营业收入分别为21640.89万元、24093.87万元及28109.41万元,呈平稳增长趋势。但是,这一平稳趋势却很难延续。

  根据报告期内,若宇检具净利润分别为2238.56万元、1494.52万元及3383.27万元。由此可以看出,2015年若宇检具净利润不仅没有随营业收入的增长而增加,反而同比下降33.24%。时至2016年,虽然净利润增长率再度攀升,但净利润额度也未达到2014年水平。

  对此,若宇检具解释称,主要是由于公司检具业务毛利下降,同时焊装装备业务处于发展初期阶段,毛利率较低,发生亏损所致。

  资料显示,若宇检具的主营产品分为汽车检具和汽车智能焊装装备两部分,汽车检具2016年销售收入达1.71亿元,占比60.77%,汽车智能焊装装备2016年销售收入达1.10亿元,占比接近四成。

  近三年,若宇检具的汽车检具产品收入占比却在逐步下降,而汽车智能焊装装备产品占比在逐年攀升。另外,从若宇检具的毛利率分析,两大块产品的毛利率波动情况都较大,明显表现出不稳定性。从2015年及2016年,若宇检具汽车检具业务毛利率分别同比变化为-5.01个百分点和6.01个百分点,而同期汽车智能焊装装备业务的毛利率同比变动分别达到-9.76个百分点及5.36%个百分点。

  若宇检具则解释称,检具产品的定制化特征以及订单的不均衡会导致各年度之间毛利率的波动。由于客户需求不同,产品设计方案、品质要求、材料构成及人均成本均不相同,因此产品毛利率差异较大。

  若宇检具还表示,不同附加值的检具订单在各年度之间收入确认不均匀也会导致年度间检具业务毛利率产生波动。而对于汽车焊装装备业务来说,因公司核心业务并非在此,整体实力较弱,在技术、规模等方面并无太大竞争力,所以会通过更有市场竞争力的产品价格来获得竞争优势,以开拓业务获取客户。

  值得一提的是招股说明书中显示,报告期内若宇检具资产负债率分别为72.56%、77.84%、56.47%,呈逐步下降趋势。但是与同行业可比上市公司同期资产负债率平均值39.38%、50.15%、47.14%相比,若宇检具的指标显然高于平均值且存在一定差距。

  并且,若宇检具存在数额较大的存货。报告期内,若宇检具存货账面价值分别为1.67亿元、1.93亿元及2.39亿元,占流动资产的比例分别为52.84%、57.05%及49.31%,呈较高水平。

  而若宇检具存货主要为发出商品,报告期各期末发出商品账面余额分别占存货账面余额的87.93%、85.27%及68.98%。再加上若宇检具融资渠道单一等筹资不易的问题,这将加剧若宇检具速动比率低的风险。

  业内人士表示,目前汽车检具市场确实有相当大的发展空间,但是这一领域对产品质量的要求很高,同时经营上也面临很大的不确定性。从若宇检具自身来看,其近几年净利润波动较大,毛利率也难以维持稳定水平。此外,该公司资产负债率大幅高出同行水平,这些都将对若宇检具今后的发展埋下隐患。

  来源:微信公众号天股汇 作者:江东子弟

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